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信托行业投资前景报告资产规模持续扩张信托数据全面向好

2018-10-12 20:16:09

数据: 1) 9 月份新增信托贷款 2409 亿, YoY+128%, MoM+111%; 2) 1-9M增信托贷款 1.79 万亿, YoY+273%,刷新历史同期最高值; 3) 1-9M 新增社融中信托贷款占比 11.40%,同比提升 7.8 个百分点; 4) 9 月反映基金子和券商资管的新增委托贷款 775 亿, YoY-45%, 1-9M 新增委托贷款规模 6845 亿,YoY-55%,占新增社融比重收缩至 4.40%,比去年同期下降 6.8 个百分点,表外融资持续搬家; 5) 信托产品数量方面, 9 月份信托新成立产品 662 个,YoY +1%, MoM +4%。

身披通道黄马褂,信托资产一家独大。 信托资产规模持续扩张,通道三兄弟唯一同/环比持续正增长,未来监管仍将持续高压态势,券商资管和专户基子通道难以为继,但通道无法一刀切,信托凭借银监体系的天然优势和资管行业更加严格的风控体系,瓜分到更多的蛋糕。 我们预期 17E 信托资管规模有望达 27 万亿以上,同比增速 33%!

解忧房企融资紧、实体融资难, 托底经济重任在肩, 确保行业收入拐点。 年末经济或有压力,市场或将预期房地产托底对冲经济下行压力,同时房企融资渠道受限,信托将明显受益,持续放量毋庸置疑, 而房地产作为最具性价比的底层资产,融资跷跷板的倾斜使得信托议价能力陡升,费率提升增加利差,行业收入拐点板上钉钉。

综合实际收益率悄然回升,信托报酬率将迎头赶上。 2Q17 行业年化综合实际收益率 7.01%,较 Q1 回升 2 个百分点,平均年化综合报酬率 0.51%,较 Q1基本持平。综合实际收益率已然触底回升,预期 3Q17 年化报酬率将迎头追赶,未来一、两年进入双升通道保障行业收入。

信托风险缓释,未来有望持续。2Q17 风险项目数量两年来首次实现同比下降,风险资产规模两年来首次实现同比非正增长。 回首过去, 近年一二线城市房地产牛市,逐步化解过去不良压力; 展望未来, 经济增速触底回升,房地产价位风险可控, 银行不良率持续向好,信托风险将同样进入缓释区间。

投资建议: 市场风格聚焦金三胖背景下,仓位迁徙导致信托价值被严重低估,建议强烈关注! 继续看好信托行业未来发展,基于: 1)身披通道黄马褂,资产规模一家独大, 券商资管颓势初现,专户基子加速萎缩,信托瓜分存量通道蛋糕毋庸置疑,预计 17E 规模达 27 万亿, YoY+33%; 2) 托底经济重任在肩,确保行业收入拐点: 市场或将预期房地产托底对冲年末经济下行压力,同时房企融资渠道受限, 迫需信托输血命门,融资跷跷板倾斜下信托议价能力陡升,费率提升行业收入拐点板上钉钉; 3) 综合实际收益率已然回升,信托报酬率将迎头赶上,未来 1、 2 年进入双升通道保障行业收入; 4) 回归信托业务本源发展契合监管思路,同时固有规模再创新高,未来投贷联动可持续; 5) 风险缓释。 个股推荐:爱建集团、经纬纺机、五矿资本。

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2017-2021年中国信托业投资分析及前景预测报告(上下卷)

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